Altri y Greenalia han invertido el 2% de lo necesario y exigen un 25% de subvención

Una de las mayores dudas sobre el polémico proyecto de una celulosa en Palas de Rei liderado por Altr es financiera. Al fin y al cabo, los propios promotores han confesado que sin dinero público no es viable. Analizamos las cifras de las cuentas depositadas por Greenfiber en el Registro Mercantil.

Las cifras son las siguientes, en términos redondos, para no marearse.  La inversión necesaria para la primera fase de la planta es de 1.000 millones de euros. Obviando la segunda fase, que costaría el doble, de la cantidad inicial Greenfiber quiere que:

• El dinero público aporte aproximadamente el 25% (150 millones en subvenciones + 100 millones en préstamos blandos).
• Los bancos asuman la mayor parte del riesgo, pues Greenfibeer prevé pedir en torno a 500 millones de  préstamos.
• Los empresarios -los gallegos de Greenalia que tienen el 25% de las acciones y los portugueses de Altri dueños del 75%- están dispuestos a inyectar en su filial solo un 20 o 30% de capital propio.

Galiciapress ha accedido a las últimas cuentas de Greenfiber depositadas en el Registro Mercantil para indagar si, a la luz de los números, son viables estas inversiones..

¿Cuánto dinero hay ya invertido? Greenfiber se constituyó en julio de 2022 con un capital social inicial de 1 millón. Los socios fueron invirtiendo más y en septiembre de 2023, los activos d ascendían a 15,8 millones y el patrimonio neto a 8,7. 

En 2023, Altri (a través de Biogama) aportó 10,6 millones  y Smarttia (vinculada a Greenalia) aportó 3,5.  El dinero aportado en 2023 es notablemente mayor al aportado en 2022, cuanto Altri inyectó 7,1 millones de euros y Smarttia 2,3 millones de euros a los fondos de Greenfiber. Esto apunta a que los capitalistas fueron ganando confianza en su plan.

En base a estas cifras, el capital total invertido por Altri y Greenalia ronda los 24 millones. Con todo, estas inyecciones de capital, aunque significativas, aún están lejos del total de capital propio prometido. 

Dado que éste rondaría los 250 millones, se puede afirmar que por ahora los socios solo han invertido, aproximadamente, el 10% del dinero necesario para cubrir su parte y menos del 3% de lo necesario para sacar adelante la primera fase del proyecto.

¿Tienen Altri y Greenalia músculo financiero para inyectar los más de 200 millones a mayores de capital propio para lanzar la fábrica? En principio, sí, aunque es probable que ambas matrices tengan que tirar de préstamos al margen de los que pida la filial. 

Así, Greenalia obtuvo unos 37 millones de euros el año pasado, por lo que para cubrir su parte debería invertir lo equivalente a lo ganado en varios años. Es una cantidad que es difícil que ninguna empresa pueda reunir sin tirar de créditos. 

Por su parte, el beneficio neto de Altri es mucho más potenten, alcanzando los 62 millones solo en los seis primeros meses del año pasado. Esto indica un sólido rendimiento financiero, pero también insuficiente a priori para cubrir su parte de la inversión, que puede superar los 150 millones, tirando del dinero en caja.

Los empresarios se arriesgan a perder casi 30 millones

Si la celulosa no sale adelante por cualquier motivo, ¿cuánto dinero se arriesgan a perder sus socios? Aproximadamente 26,7 millones de euros, la cifra resultante del capital invertido más las pérdidas acumuladas, que superan los 3,7 millones. 

La pérdida real podría ser mayor si existen pasivos o compromisos pendientes contraídos por Greenfiber. La cantidad ya invertida es un coste irrecuperable y representa la pérdida financiera mínima para los accionistas si el proyecto no sigue adelante. Es importante considerar además el coste de oportunidad del capital ya invertido, que podría haberse destinado a otros proyectos potencialmente rentables.

El riesgo para los bancos podría ser inasumible sin respaldo público

La conclusión de todos estos números es evidente. Greenfiber requiere de una financiación masiva (subvenciones, créditos y más capital) para cumplir su objetivo de tener en marcha la primera fase de la celulosa en pocos años. 

La viabilidad financiera del proyecto depende en gran medida de la obtención de los 250 millones de euros previstos en subvenciones, es decir, de una decisión política, cuya aprobación se encuentra rodeada de incertidumbre debido al gran rechazo popular a esta industria. 

A nadie se le escapa que si el Gobierno de PSOE  y Sumar en España da luz verde a las ayudas, pagará un coste electoral considerable. Principalmente en dos provincias, Lugo y Pontevedra, donde las izquierdas han obtenido escaños en la presente legislatura. 

Las subvenciones son claves también para conseguir los créditos. La capacidad de Greenfiber para asegurar los 450-550 millones de euros necesarios a través de créditos bancarios y otros préstamos está condicionada por su naturaleza de entidad de propósito especial en fase preoperacional sin otros ingresos que el limitado capital invertido por sus accionistas. 

Sin el aval político que le otogaría una masiva concesión de dinero público -y que blindaría a la celulosa ante un eventual cambio de parecer en las administraciones- el riesgo que tendrían que asumir los bancos sería enorme, disparando el coste financiero de la inversión hasta, como han dicho sus promotores, hacerla inviable.
 

En definitiva, su estructura financiera actual es insuficiente, todo depende del riesgo que quieran asumir los bancos, las subvenciones que concedan las Administraciones y el compromiso de los accionistas. 

Accionistas que, por cierto, no parece que tengan un plan B para Galicia si, como parece, el Estado no les otorga los fondos Next Generation que codician -la Xunta ya ha dejado claro que no aportará dinero-. Hay que recordar que el CEO de Altri, molesto por la frialdad mostrada por Moncloa, dijo en una reciente entrevista que si no había subvenciones en España se puede llevar el proyecto a Asia o Sudamérica.